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深耕豬用藥品

作者:《支點》記者 李文卉點擊次數:667   發布日期:2019-07-03

核心提示:回盛生物致力成為中國豬用化藥制劑市場領導者。

 

農業農村部春防檢查組到回盛生物檢查調研。

 

位于武漢西北方的東西湖區臨空港大道,全長7.5公里,兩側坐落著大大小小數十個產業園,引進了京東方、美國思科、法國源訊、中金數據、中科曙光等數據存儲、數據處理企業,正在形成完整的網絡安全產業鏈。臨空港大道因此正加速成為武漢市的第三條“千億大道”。

從臨空港大道張柏路出口向東,不過500米,即到達武漢回盛生物科技股份有限公司(下稱“回盛生物”)。5月12日,證監會網站披露了回盛生物的招股說明書,公司計劃在深交所創業板上市。

從周圍環境看,回盛生物廠區四周被數家印刷包裝類企業包圍,而包裝產業正好是傳統臨空經濟的主要產業之一。一家生物科技類企業在這里似乎有些“突兀”。

事實上,早在2017年12月,作為國家級高新技術企業的回盛生物,就被認定為湖北省隱形冠軍培育企業。該公司主要從事獸用藥品、飼料及添加劑的研發、生產和銷售,天邦股份、正邦科技、中糧肉食、正大集團、新希望、溫氏股份、牧原股份等知名養殖企業均是其客戶。

根據中國獸藥協會發布的《獸藥產業發展報告(2017年度)》,獸用化藥制劑領域前十名企業年銷售額門檻為2.21億元。回盛生物2017年的營收已達到4億元,在國內市場銷售收入規模穩居獸用化藥制劑企業前十名。

 

“豬生病,找回盛”

 

回盛生物的核心產品為獸藥中的豬用藥品(包括化學制劑、原料藥、中藥制劑),終端客戶大多為生豬養殖企業,銷售收入和營業利潤主要來源于豬用藥品板塊。招股書稱,“豬生病,找回盛”已在行業內建立起較高知名度。

截至今年3月底,公司已取得獸藥批準文號176個,除豬用藥品外,也在家禽、水產、寵物、反芻等其他獸用藥品領域進行了拓展,豐富了產品結構。

回盛生物的前身是回盛有限,由武漢康思和臺灣回盛在2002年1月共同成立,成立之初,武漢康思和臺灣回盛各持有公司股份49%和51%。其中,武漢康思是公司董事長張衛元曾經控制的公司,現已注銷;臺灣回盛是現公司第一大個人股東梁棟國之父曾控制的公司,現正處于注銷過程中。

回盛生物自成立后,共發生過4次股權轉讓和7次增資,于2016年12月整體變更為股份公司。目前,公司注冊資本為8280.7 萬元,武漢統盛為公司的第一大股東,持股比例為66.66%;梁棟國個人持股10.63%;深創投及其全資子公司紅土基金旗下的深圳紅土、湖北紅土和武漢紅土,合計持股19.31%。此外,中南弘遠和湖北高長信各持股2.71%和0.68%。

回盛生物創始人、董事長張衛元及其夫人通過武漢統盛間接持有公司股份56.95%,為實際控制人。

公開資料顯示,張衛元是湖北應城人,出生于1969年,1988年考入華中農業大學動物醫學系。在校期間,張衛元就開始嘗試創業,最早是開大米店,到畢業那一年,他已賺到“第一桶金”——6萬元。用現在流行的話來說,張衛元曾經是一名創客。

2016年-2018年,回盛生物營業收入由2.58億元增長至4.22億元,歸母凈利潤由0.49億元上漲至0.71億元。其中,2018年的歸母凈利潤較2017年有所下降。招股書稱,這是由環保政策趨嚴導致原材料價格上漲、非洲豬瘟導致產品需求降低等因素導致。

值得一提的是,在產品質量方面,公司自2012年起,連續6年在農業農村部組織的獸藥質量監督抽檢中,產品合格率達到100%。在全國一千多家獸藥企業中,這樣的企業包括回盛生物在內,僅有6家。

 

主營業務高度集中

 

回盛生物本次擬公開發行股票不超過2770萬股,占發行后總股本的比例不低于25%,擬募集資金總額為5.9億元。其中,7000萬元將用于補充流動資金,其余資金將用于新溝基地粉/散/預混劑自動化生產基地建設項目與研發及質檢中心建設項目,年產160噸泰萬菌素發酵生產基地建設項目,中藥提取及制劑生產線建設項目等。

回盛生物共有湖北回盛、新華星、施比龍、應城回盛等4家全資子公司,及江門兆星、應城新華星、駐馬店新華星等3家全資孫公司。

根據招股書披露的信息,除2019年2月新成立的應城回盛外,2018年,全資子公司新華星和新華星的全資子公司江門兆星、駐馬店新華星、應城新華星等4家公司均出現了經營虧損。

新華星全稱為武漢新華星動物保健連鎖服務有限公司,主營業務為飼料及添加劑的批發兼零售等。截至今年3月底,新華星在武漢、孝感、江門、駐馬店等地共有13家連鎖直營門店。

不過,在報表中,新華星連鎖門店的貿易收入等被計入“其他業務收入”一欄,歷年占主營業務收入比例均不超過5%。這也意味著公司的主營業務收入非常集中,獸藥、飼料及添加劑的營收占比常年保持在95%以上。

在具體產品上,酒石酸泰萬菌素、氟苯尼考、替米考星為公司銷量排名前三的產品,合計銷售金額占主營業務收入的比例年均超過50%。2018年,這三類產品的毛利率分別為60.83%、58.12%和36.45%。

以酒石酸泰萬菌素為例,它是一種高效、低毒、低殘留的新型大環內酯類動物專用藥,是業界公認的用于治療和預防畜禽支原體感染的有效藥物,具有廣闊的市場空間。招股書稱,公司不僅向國內市場銷售酒石酸泰萬菌素原料藥及化學制劑產品,還通過貿易公司將酒石酸泰萬菌素原料藥銷往東南亞、南亞、南美等地。本次IPO募集資金將有部分用于擴充酒石酸泰萬菌素產能。

盡管沒有披露具體數據,但公司表示,氟苯尼考粉劑、酒石酸泰萬菌素粉劑/預混劑等產品的市場占有率較高,為公司核心產品。

要在獸藥細分市場上做到一定的市場占有率,不得不提研發。

從招股書中可以看出,回盛生物比較重視技術創新和產品研發。公司擁有包括7名高級技術職稱人員和9名博士組成的研發團隊,其中,國務院政府特殊津貼專家1人,國家科技部專家庫2人,中國獸藥典委員1人。公司目前已取得專利35項,其中發明專利28項;已取得3個二類新獸藥證書以及2個三類新獸藥證書。

 

致力于成為豬用化藥制劑領導者

 

從全行業來看,回盛生物將瑞普生物(300119.SZ)、普萊柯(603566.SH)、中牧股份(600195.SH)列為同行業可比上市公司。

瑞普生物是一家服務于動物健康產業的高新技術企業,業務范圍涵蓋獸藥、養殖服務、寵物診療、生物產業基金等多個領域。

普萊柯主要從事動物用生物制品與化學藥品的研發、生產和銷售,以及相關技術轉讓或許可業務,產品涵蓋豬用和禽用系列基因工程疫苗、全病毒疫苗、抗體、獸用制劑、中獸藥等。

中牧股份是專業從事動物保健品和營養品研發、生產、銷售、服務的高新技術企業,產品包括畜用疫苗、禽用疫苗、禽藥、豬藥、禽用飼料、畜用飼料等。

從營收規模上看,回盛生物的體量比其他三家公司要小,毛利率大概處于其他三家公司的平均值水平。不過,回盛生物的銷售費用率和管理費用率基本低于三家同業公司,說明回盛生物在內部成本管控上做得比較好。

回盛生物的存貨周轉率略高于行業平均水平,說明公司存貨管理比較合理。但跟同業公司相比,回盛生物的流動比率和速動比率均較低,這主要是由于上市公司融資渠道較廣,股權融資比例較高,若回盛生物能順利IPO,將在一定程度上提升這兩項指標。

再看風險方面。2018年8月起,我國遼寧、黑龍江、江蘇、浙江等多地出現非洲豬瘟確診病例,疫情涉及地域范圍較廣。非洲豬瘟具有早期發現難、預防難、致死率高等特點,目前尚無有效治療手段,未來若無有效手段對非洲豬瘟進行控制,將會對公司銷售和盈利能力產生不利影響。

此外,公司上游原料藥價格會直接影響獸藥制劑的成本,公司對大客戶采取“先貨后款”的結算方式,若原料藥價格大幅上漲,或大量應收賬款逾期,將會影響到公司的盈利能力和現金流。

回盛生物表示,未來三年,公司仍將堅持豬用藥品核心領域繼續深耕,致力成為中國豬用化藥制劑市場領導者。公司還將有選擇地進入上游原料領域,發展新型獸用原料藥領域業務,拓展新的業務增長點,并選擇合適的時機拓展獸用疫苗領域。(支點雜志2019年7月刊)

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