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最貴的并不是錢

作者:張磊(高瓴資本創始人)點擊次數:388   發布日期:2019-06-05

核心提示:大多數人往往重視回報,少數人管理風險,卻極少有人真正理解時間的價值。

 

 

對于投資來說,簡單和不簡單的事或許相似:如何保持內心的平靜,在不斷的市場詰問和自我拷問中,不隨波逐流,最需要的是深植行業、企業及市場的卓越研究能力和強大自我約束的投資初心。

“找到最好的公司,做時間的朋友”,這是對價值投資最好的詮釋之一。投資回報的本質是作為企業擁有者,獲得管理團隊為企業創新成長帶來的價值積累。人們往往感慨,投資,最貴的不是錢,而是時間。愿意付出更多的時間去研究,去持有,去陪伴企業的成長,即“花足夠多的時間,做最好公司的朋友”。這種長期堅持和信賴,源于充分的理性判斷和風險認知,以及發自內心的勇氣和誠實。

投資人無法親歷企業成長的方方面面,更無法判斷市場的不可知因素,個體認知的局限和市場變化的混沌天然構成了矛盾。正是這樣,在漫漫修遠的求知路上,懷謙卑之心,長期關注“可預期、可展望、可想象”的有限關鍵變量,進而回歸研究本質——大膽假設、小心求證,找到企業創新發展的“護城河”,從而作出最佳決策。

隨著中國人口結構變化、產業集中度提高、科技進步發展到新階段,投資人無法再像過去那樣隨意采擷一二便可獲得超額收益,但我們仍對大國發展抱有十足信心。我們可以看到,中國正擁有越來越多值得敬佩的創業者、發明家、科學家、企業家,他們在科學創新、產業創新、產品創新上不斷追求卓越,正是這些,構成了堅持價值投資的原因所在。

對于今天的中國資本市場來說,價值投資已然不是新鮮名詞,越來越多的篤信者和實踐者在用自己的思考方式,不斷探索新的未知世界。價值投資為投資者和企業家之間創造了相互信賴和尊重的情感紐帶,正是這條紐帶,讓企業家敢于嘗試偉大創想,目光聚焦在未來10年、20年,以超長期的視角審視未來生產生活的變化。這種源于價值投資理念的超長期投資,為企業注入了最堅實的動力。從某種程度上說,為卓越企業家分擔創新風險,構成了價值投資超額收益的本質起源。

有很多人投資是天女散花型,投一大堆賺很多很多。假設你投了200家公司,一家公司開4次董事會,那就是800次董事會,你開得了嗎?可能時間都不夠用。你就算有一二十個人,一年要開幾十個董事會,造成董事會流于形式。我們希望我們真正能投的少一些,花的精力多一點,多給企業一些幫助,都能一起往前成長。

大多數人往往重視回報,少數人管理風險,卻極少有人關注成本,極少有人真正理解時間的價值。簡單來說,回報會隨著時間日益增多,成本會隨著時間變本加厲,而風險會隨著時間相對緩和。人們能夠理解復利的力量,但成本會隨著資產規模的擴大和交易頻次的增多而愈加顯著,成為高回報的阻礙因素。

一家低成本的投資基金,相當于給予持有人更高的回報。同時,風險的短期波動性,會隨著時間的推移逐步被市場理解和消化。因此,長期持有會降低投資的不確定性。(支點雜志2019年6月刊)

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